以德國來看，上網(wǎng)電價法案是行業(yè)井噴的直接導火線。2000年德國推出了第一版上網(wǎng)電價法案，也就是業(yè)內(nèi)所津津樂道的EEG法案，初步規(guī)定了實行上網(wǎng)電價的補貼模式，法案推出后市場處在40%以上的復合增長期，經(jīng)歷了市場各個參與方對于“游戲規(guī)則”的磨合與熟悉。2004年1月，德國修改并頒布了新的《可再生能源法》，其中規(guī)定了“優(yōu)先并網(wǎng)，全額接納”的新能源電力政策。

在這樣的內(nèi)因和其他外因的共同作用下，一場聲勢浩大的能源革命就此在德國展開，并造就了今天德國光伏累計裝機規(guī)模全球之最的地位。

上網(wǎng)電價如同長期國債

如上所述，我們在積極承認中國光伏發(fā)電的美好前景和現(xiàn)在發(fā)展中所遇到問題的前提下，關鍵是要創(chuàng)造一個更加良性的市場機制來推動光伏發(fā)電的發(fā)展。國家有關部委目前正在積極地制定分布式光伏度電補貼政策，簡單概括其模式就是先投資后補貼。

從行業(yè)內(nèi)的傳聞來看，基本模式原則是鼓勵用戶側(cè)自發(fā)自用，同時允許余電上網(wǎng)，再根據(jù)發(fā)電總量給與定額度電補貼，因此，分布式項目的收入來源將由兩部分構(gòu)成：電價的替代部分/上網(wǎng)電價部分+定額電價補貼。

從方向上評價，這樣的模式應該是值得肯定的，上網(wǎng)電價模式從國際上看確實是成熟和對產(chǎn)業(yè)拉動有巨大作用的，而且目前一直在實行中;同時，中國針對集中式地面光伏電站也有這方面的政策和實踐，將其推廣擴大至“分布式”也是有經(jīng)驗可循的。

但是，最值得決策者注意的是：我們不光是要汲取德國上網(wǎng)電價的成熟經(jīng)驗,同時更應該從現(xiàn)象看本質(zhì),將國外上網(wǎng)電價所帶來的機制創(chuàng)新也學習過來。

德國的光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)成功，絕不僅僅是上網(wǎng)電價一個因素的產(chǎn)物，而是多方因素共振的結(jié)果。但誰都不能否認，《上網(wǎng)電價法》和金融創(chuàng)新才是居功至偉的，是整個游戲規(guī)則的核心。

為什么這么說?因為，上網(wǎng)電價最大的成功和亮點在于，它本質(zhì)上等同于一個國家發(fā)行的長期國債，即國家政府承諾，在約定的較長周期內(nèi)，國家(通過電力公司)以約定的價格支付給投資人回報。因此，光伏并網(wǎng)項目在金融創(chuàng)新環(huán)境的支持下，就可以變?yōu)榭蓸藴驶�、風險可評級的債券，理論上其評級應與主權債券評級密切相關。如此，金融資本在自身業(yè)務上就將能直接投資于這樣的金融產(chǎn)品。

金融資本的推手作用

回顧歷史，正是有了金融資本的催化作用，整個德國光伏市場才在《上網(wǎng)電價法》的基礎上實現(xiàn)了迅速的井噴。這個結(jié)論從邏輯上可以做兩個推理：

第一，自2008年全球金融危機開始之后的兩三年，德國的光伏市場并未受到金融危機的影響而倒下，反而逆市走出了一波高潮，其中不可忽視的就是金融流動性的大力支持。眾所周知，2008年金融危機全球各個主要經(jīng)濟體都采取了不同程度的流動性釋放，增發(fā)甚至超發(fā)貨幣來幫助自身走出經(jīng)濟危機，歐美經(jīng)濟體都參與了其中。

增加貨幣市場流動性的必然結(jié)果是市場資金成本隨之降低，資本開始流動并追逐套利可能;而彼時，2008年金融危機是由美國的次貸金融衍生品觸發(fā)的，因此在一段時間之內(nèi)，市場的投資機構(gòu)風險偏好大大降低，更樂意追逐美國、德國國債這樣的低風險產(chǎn)品，由于受到追捧，10年期的美、德國債收益率甚至會低于2%。 

流動性的寬裕給投資機構(gòu)提供了低成本的資金，機構(gòu)的逐利性是天生的。德國的光伏發(fā)電并網(wǎng)項目是類德國主權債券的產(chǎn)品，因此，開始進入到投資機構(gòu)的資產(chǎn)配置組合中。如前所述，這樣的產(chǎn)品是一個十分適合標準化的類主權債券，且又出自主權信用風險較低的德國，投資機構(gòu)自然趨之若鶩。

因此，在很長的一段時間內(nèi)，德國的光伏項目市場呈現(xiàn)完全的賣方市場化，大量的投資機構(gòu)涌入進行套利，許多項目都是投資機構(gòu)先付錢給總承包商(EPC)開發(fā)，甚至出現(xiàn)了加價買項目的現(xiàn)象。這樣，就不難解釋，為何那段時間中國的光伏制造業(yè)企業(yè)通過產(chǎn)品的價格上漲賺得盆滿缽滿，說到底是市場終端需求決定的，供需關系永遠是市場的真理。 

第二，而自2012下半年以來，全球光伏制造業(yè)經(jīng)歷了一場幾乎全行業(yè)的虧損，業(yè)內(nèi)普遍將原因歸結(jié)為中國的制造產(chǎn)能過度膨脹和歐洲的光伏補貼調(diào)降凍結(jié)需求市場，但是，我不大認同后者光伏補貼調(diào)降這個外部歸因分析，因為從補貼的角度來看，以德國為例，自2011年年初開始，其補貼下降的幅度其實是不及于光伏系統(tǒng)成本的降幅，由此可以判斷光伏項目的投資回報率不存在大幅降低的可能，那么影響需求的真正因素何在?我認為，歐洲的債務危機是一個直接的因素，由于歐債危機導致了整個歐洲銀行業(yè)的流動性緊張和市場融資成本的大幅提升(2012年中希臘事件一度致使市場流動性出現(xiàn)凍結(jié))，適合光伏電站項目融資的流動性環(huán)境已經(jīng)完全逆轉(zhuǎn)，這才是導致市場需求不及預期的根本。 

從中國日益成熟的金融市場環(huán)境來看，要實現(xiàn)歐洲的機制也未嘗不可能。截至2012年年底，中國在岸人民幣債市規(guī)模就已經(jīng)達到了23萬億人民幣，這其中如果有1%的資金購買光伏項目有關的債券，就可以帶來2300億的金融資本，按照現(xiàn)行的光伏系統(tǒng)成本，足以至少投資建設23吉瓦的光伏系統(tǒng)。而國家能源局整個“十二五”的新增光伏發(fā)電能力規(guī)劃是21吉瓦。同時，我們還不要忘記，在以香港為中心的離岸人民幣債券市場，也是在高速擴展中。這樣的機制和做法，對于人民幣國際化或?qū)�帶來巨大的推動作用�?nbsp;

綜上所述，光伏投資項目標準化的人民幣債券及其相關金融創(chuàng)新機制，是當前的政府有關部門需要重點培育和完善的。目前，光伏上網(wǎng)電價最大的問題還是來自于補貼發(fā)放的及時性和可信度。據(jù)傳，西部部分光伏電站項目，由于上網(wǎng)電價不能及時兌現(xiàn)，對于投資者信心打擊很大，如果這一環(huán)境得不到改善，則光伏投資項目相關的人民幣債券恐怕也是空中樓閣。

中國的可再生能源發(fā)展,尤其是分布式光伏應用進入大規(guī)