近期據證劵公司參加了陽光照明的投資者接待日活動，就陽光的近況特別是LED 業(yè)務進行了深刻的交流。

公司節(jié)能燈業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展，LED業(yè)務將持續(xù)攀升

由于新裝節(jié)能燈需求放緩，2012年國內節(jié)能燈行業(yè)營業(yè)收入總體下滑約6%，公司節(jié)能燈業(yè)務也出現5%的下降。公司預計2013年節(jié)能燈市場將有所回暖，節(jié)能燈銷售額較去年將有所增加。同時LED業(yè)務將成為公司主營業(yè)務未來的發(fā)展重點，預計2013年LED收入約10億元，占營業(yè)總收入30%。公司預計從2016年開始LED燈價格會降至節(jié)能燈價格兩倍以下，因此LED燈銷售收入將會有較大幅度提升，到2018年LED收入在總收入中占比有望達到80%。在產能方面，公司前期建設的LED項目也將在今年陸續(xù)投產。其中，廈門基地今年底將實現每月850萬只LED燈泡產能，上虞基地今年底將實現每月200萬只LED燈泡產能。隨著產能的逐漸釋放，公司下半年將達到每月生產250萬只LED燈泡的水平，產值約6億元。

LED主流位置已經確立，行業(yè)爆發(fā)時點尚未到

公司認為隨著LED價格的逐年下降，節(jié)能燈相較于LED燈的價格優(yōu)勢將不斷削弱，因此LED燈替換節(jié)能燈成為照明市場主流產品的趨勢已經非常明確。由于LED替換節(jié)能燈是一個漸進過程，一般是從價格敏感度相對較低的市場（如工程照明和商用照明）向價格敏感度相對較高的市場（如家居照明）逐漸過渡，因此短期內出現LED大規(guī)模替換節(jié)能燈的爆發(fā)式增長幾率很小，但LED行業(yè)的發(fā)展速度將會將會逐年增加。

公司代工業(yè)務與自有品牌并舉

公司目前主要代工客戶是飛利浦，歐司朗和GE，這三家業(yè)務總和占公司全部代工業(yè)務60%以上。主要代工產品是節(jié)能燈和LED燈。由于自有品牌毛利率較代工產品毛利率高5至6個百分點，公司近幾年也在積極開發(fā)自有品牌。公司2012年自有品牌收入占比為30%，預計在未來幾年能夠達到50%的水平。2012年LED自有品牌占比20%，預計今年可以達到30%-35%。在自有品牌銷售方面，公司主要渠道是五金店，經銷商和專賣店，后兩者比例是2比1。其中LED產品目前只面向高端市場如工程照明，未來將繼續(xù)開拓商用和家居照明市場。

公司LED產品優(yōu)勢明顯

公司生產的LED屬于照明應用產品，因此LED芯片驅動和發(fā)光材料的技術水平將直接決定公司的產品質量。目前公司在上述兩方面均具有領先優(yōu)勢，并擁有由海歸人員組成的研發(fā)小組，具有很強的科研實力。雖然當前國內存在一些廠商可以分別生產LED芯片驅動和發(fā)光材料，但可以將兩者在LED生產過程中進行良好結合的企業(yè)鳳毛麟角。因此，公司憑借強大的技術實力有能力在LED下游激烈的競爭環(huán)境中樹立品牌形象，并逐步擴大市場份額。同時由工信部牽頭，公司與三安光電將在LED領域進行合作，利用各自企業(yè)優(yōu)勢實現強強聯合，打造LED國產化產業(yè)鏈。

總結

隨著LED照明應用產品價格的不斷下降，LED對于節(jié)能燈的替換也將從高端市場向中低端市場逐級展開。鑒于公司在LED照明領域的技術和渠道優(yōu)勢，我們相信公司在LED業(yè)務的帶動下將步入快速發(fā)展期。