不斷進(jìn)行海外資產(chǎn)收購，一直是國家電網(wǎng)的投資戰(zhàn)略。

國家電網(wǎng)公司總經(jīng)理劉振亞此前在接受媒體采訪時曾表示，國網(wǎng)目前在海外的總資產(chǎn)達(dá)到80億美元以上，海外項目的凈資產(chǎn)回報率在兩位數(shù)以上，是國內(nèi)投資回報的三到五倍。

他還稱，國家電網(wǎng)將在2020年前在國外投入300億~500億美元，爭取將海外資產(chǎn)在現(xiàn)有資產(chǎn)總量中的占比由目前的約2%提高至10%左右。

2012年“三連購”

自2009年收購菲律賓國家電網(wǎng)公司40%的股權(quán)起，國網(wǎng)海外并購每年都有斬獲，去年收購項目更是多達(dá)三個。

2012年2月，葡政府宣布中國國家電網(wǎng)以3.87億歐元(約合32億元人民幣)中標(biāo)葡萄牙國家能源網(wǎng)公司25%股權(quán)項目。2012年5月28日，國家電網(wǎng)與西班牙ACS集團簽署了《股權(quán)購買協(xié)議》，收購巴西7個輸電特許權(quán)公司100%股權(quán)，協(xié)議收購價格為10.5億雷亞爾(約5.3億美元)。 2012年11月29日，澳大利亞昆士蘭州電聯(lián)公司(Powerlink)宣布中國國家電網(wǎng)公司通過競標(biāo)贏得該公司所持南澳輸電網(wǎng)公司股權(quán)。

作為國家電網(wǎng)海外投資的平臺，國網(wǎng)國際公司2011年與2012年的利潤總額都在30億元左右。

廈門大學(xué)能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強表示，由于國內(nèi)對電價有管制，目前國家電網(wǎng)公司在國內(nèi)的凈資產(chǎn)收益率大約為4%，因此國外較好的收益率是吸引國家電網(wǎng)“走出去”的原因之一。

國家電網(wǎng)還計劃今后將繼續(xù)在歐洲、南北美洲開展優(yōu)質(zhì)輸配電網(wǎng)和可再生能源項目投資并購;積極參與巴西、印度、俄羅斯等國家特高壓和智能電網(wǎng)建設(shè)。

中投顧問能源行業(yè)研究員宋智晨對《第一財經(jīng)日報》表示，國際化是中國企業(yè)做大做強的“必經(jīng)之路”，國企、央企十分熱衷“走出去”戰(zhàn)略，紛紛通過海外并購擴大市場影響力、提升盈利能力。國家電網(wǎng)連續(xù)海外并購的做法符合國企發(fā)展的一般規(guī)律，這是國內(nèi)電網(wǎng)企業(yè)綜合實力提升的重要途徑。

出海的風(fēng)險

“目前來看，國家電網(wǎng)這幾次海外并購尚算成功，不僅能以合理的價格獲得較高的股權(quán)占比，還能為其技術(shù)進(jìn)步、設(shè)備出口、項目運作等提供重大支持，國家電網(wǎng)的營收能力大幅增強，在國際市場中逐漸嶄露頭角。”宋智晨稱。

然而，國家電網(wǎng)的海外并購過程并非總是一帆風(fēng)順，將面臨諸多的市場風(fēng)險和政策性風(fēng)險，國外電力企業(yè)的競爭、地方政府的保護(hù)政策、監(jiān)察部門的阻撓都有可能破壞兼并計劃的順利實施。

林伯強則認(rèn)為，國家電網(wǎng)在國外最大的風(fēng)險存在于人力資源方面。

在這方面已有一些失敗的案例。2008年中信泰富投資澳洲鐵礦，在當(dāng)?shù)毓�會的壓力下，無法引入勞工，成本增加2.5億美元。老撾、緬甸等國家，要求雇傭當(dāng)?shù)毓蛦T，兗州煤礦收購澳洲煤礦導(dǎo)致并購失敗。

另外，法律和社會風(fēng)險、項目管控和運營風(fēng)險以及行業(yè)和市場風(fēng)險也不容忽視。國家電網(wǎng)方面稱，在巴西嚴(yán)格遵守當(dāng)?shù)氐膭诠しê投惙�，主要領(lǐng)導(dǎo)多次去巴西，也充分意識到中巴兩國都存在差異，法務(wù)部門投入非常大，對法律和社會風(fēng)險充分進(jìn)行評估。

在行業(yè)和市場風(fēng)險方面，電價如果波動比較大的話，對電力企業(yè)的營收產(chǎn)生影響，也不排除惡性競爭，日本福島之后電力行業(yè)產(chǎn)生調(diào)整，放棄了核電。此外，海外電力投資還得考慮評估利率、匯率、原材料及自然因素等方面的風(fēng)險。

不過，宋智晨稱，國家電網(wǎng)在進(jìn)行海外并購時，除了加強與當(dāng)?shù)卣�府、并購審核部門的溝通交流外，還積極同競爭對手及被并購企業(yè)管理人員加強協(xié)商，以打消社會各界的后顧之憂，為成功并購奠定了良好基礎(chǔ)。