本周三公布的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于546元/噸，與上周相比下跌7元/噸，該指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)39周未上漲的局面。在煤炭價格不斷下跌的背景下，近期國內煤炭海運費卻出現(xiàn)連續(xù)上漲，反映出煤炭市場活躍度有所回升，同時，近期公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)轉暖態(tài)勢，預示著下游終端補庫存仍將延續(xù)，受此影響，未來環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)下跌空間不大。

具有煤市風向標作用的國內煤炭運輸價格在7月底迎來向上拐點，從中國沿海煤炭運價指數(shù)(CBCFI)來看，8月28日秦皇島-廣州、秦皇島-寧波、秦皇島-上海煤炭運費分別為40.8元/噸、39.5元/噸、34.9元/噸，比8月21日分別上漲2.7元/噸、2.7元/噸、3.6元/噸。前期動力煤價格的持續(xù)下跌，刺激了電力企業(yè)剛性補庫存的需求，而近期港口煤炭交易有所活躍，沿海煤炭運輸形勢有所好轉，也吸引煤炭經(jīng)銷商重新進入市場。

焦煤價格的率先啟動，反應出下游終端進入補庫存周期。在"煤-焦-鋼"產(chǎn)業(yè)鏈中，7月以來產(chǎn)業(yè)鏈中的各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格均出現(xiàn)上漲。上證資訊數(shù)據(jù)顯示，MYSPIC國內鋼鐵價格綜合指數(shù)從6月28日的126.33上漲到8月23日133.14，漲幅為5.39%；從大連商品期貨了解到，焦炭1401合約從7月10日近期最低點1403元/噸上漲到8月26日近期最高點1682元/噸，漲幅高達19.89%；焦煤1401合約從7月10日近期最低點1020元/噸上漲到8月26日近期最高點1222元/噸，漲幅高達19.8%。"煤-焦-鋼"產(chǎn)業(yè)鏈的率先回暖與去年四季度較為相似，都是在政策預期中全社會補庫存的背景下展開的，未來一系列投資建設將拉動各類建材的需求，全社會補庫存仍將持續(xù)。

在動力煤價格連續(xù)殺跌的慣性作用下，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)仍有下跌空間，但在補庫存的推動下，動力煤價格下行空間已經(jīng)不大。