“融資”、“負債”、“杠桿”……這些經濟圈中的關鍵詞不知何時也在沖刷著LED這個的新興產業(yè)，甚至愈來愈兇猛。

從鈞多立、博倫特光電、愿景光電、浩博光電、嘉浩光電、大眼界光電，再到深圳億光、中山雄記……對經濟敏感的人，都會發(fā)現這些LED企業(yè)的倒閉，都有一個共同的特征——“負債經營”。

“負債經營”，類比于融資炒股，其實就是在融資造牛的模式中，“主力”借錢推升股價，待價格啟動之后，融資者的抵押品增值，從而能夠動用更多的資金，就如滾雪球一般。其結果是，融資牛股在交易過程中資金介入量大，股價漲勢兇猛，且趨勢形成之后難以很快改變。

然而，盛宴并不是免費的，加杠桿的代價是風險極高，在行業(yè)景氣好的時借債擴張能賺得盆滿缽滿；一旦轉勢，行業(yè)景氣低迷，企業(yè)被“套”在了高位，“雪球”就可能演變成“雪崩”——資不抵債的就只能選擇破產重組。

洗牌期的價格詛咒

近年來，受惠于相對較高的預期行業(yè)毛利率、較低的行業(yè)進入門檻和廣闊的潛在市場，加之地方政府大力支持下，越來越多的企業(yè)和資本競相進入LED產業(yè)。

“這種一哄而上的‘跨越式’發(fā)展引發(fā)了LED產能短期內的爆發(fā)式增長，但是也會吸引了大量熱錢的流入，尤其是在市場不景氣的情況，資本滲透的速度會更加猛烈�！币晃徊辉敢馔嘎缎彰�的券商對記者表示。

“在經歷了迅猛發(fā)展的‘催化生長’后，產業(yè)競爭將日趨激烈，競爭異常激烈的LED市場也必然導致價格戰(zhàn)的頻起，并使得整個行業(yè)陷入產能過剩、產品價格下滑、小微企業(yè)瀕臨倒閉的發(fā)展危局�！倍辔粯I(yè)內人士向雜志記者表示。

英飛特光電的一位高管對記者表示，目前在LED終端產品的價格戰(zhàn)很普遍，許多產品報價都是一月一次，一款普通的LED日光燈兩年前價格是200元，一年前是150元，半年前是100元，現在僅有80元;再如戶外全彩P16顯示屏，2009年的價格是每平方米8000元至1萬元，而到目前為止，價格已經降低到每平方米3000元，可以說價格呈直線下降的態(tài)勢。雖然價格下降有利于LED產品的市場推廣，但至少在短期內而言，LED行業(yè)內企業(yè)如果生產成本沒有以相同或更快速度下將，都將在一定程度上面臨產品價格下降所帶來的沖擊，都不得不忍受短期調整帶來的陣痛。

“盲目低價搶占市場會造成LED市場‘劣幣驅逐良幣’的畸形發(fā)展形態(tài)，很多企業(yè)人士也對此表示認同，但是一些企業(yè)仍然會進行非理性擴張、無序競爭。”四聯光電一位高管說。

在拖欠供應商巨額貨款、資金鏈斷裂后，企業(yè)只能破產關門。從鈞多立、博倫特光電、愿景光電、浩博光電、嘉浩光電、大眼界光電，再到深圳億光、中山雄記，這些LED企業(yè)的倒閉，都與過度負債、無序擴張、盲目低價搶占市場分不開。

強大的杠桿難止的趨勢

LED行業(yè)雖然并未出現所謂的“倒閉潮”，但大環(huán)境轉差，LED企業(yè)特別是下游的中小企業(yè)日子艱難。

“三、四年前LED顯示屏行業(yè)的毛利率在40%以上，而隨著競爭加劇以及出口訂單銳減的影響，行業(yè)利潤率大幅下滑;現在LED顯示屏行業(yè)的毛利潤一般維持在15-20%，凈利潤一般在7-8%。有企業(yè)家甚至指出，對于下游環(huán)節(jié)，由于行業(yè)門檻低，深圳LED照明盈利企業(yè)的比例不會超過20%，八成企業(yè)在LED照明領域都不賺錢�！币晃粯I(yè)內人士對記者訴苦。

在小微LED企業(yè)破產倒閉、中小LED企業(yè)訂單和利潤下滑的同時，是少數行業(yè)龍頭企業(yè)在政策紅利的刺激下謀求上市融資。

很多高管在接受雜志采訪時表示，LED企業(yè)的上市有利于企業(yè)在行業(yè)低迷時通過產業(yè)鏈上下游的縱向延伸和橫向擴張為行業(yè)回暖奠定自身的發(fā)展基礎。而且，在目前LED行業(yè)市場低迷之際，企業(yè)間的規(guī)模、效益差距會逐步放大，行業(yè)利潤會向有技術、有市場的優(yōu)勢企業(yè)日益集中，LED市場的洗牌、整合速度會加快。

“由于產能壓力導致芯片價格不斷走低，LED產業(yè)上游的外延、中游的芯片盈利能力出現較大降幅。此外，這些年人力、土地等成本的不斷提高，對于LED中上游的大型企業(yè)而言，意味著毛利潤的大幅下滑;對中小企業(yè)而言，則意味著微利與生死掙扎。”一位業(yè)內人士透露。

“財務危機”生死劫

受投資過熱、歐債危機、勞動力成本大幅上漲、人民幣匯率彈性增強、質量問題、性價比問題等一系列因素的不同程度影響，不僅使國內LED企業(yè)陷入大面積虧損的發(fā)展危局，而且由于部分知名LED企業(yè)的接連倒閉也將LED產業(yè)不斷推向風口浪尖。

大眼界光電、嘉浩光電、浩博光電、嘉浩光電等均是規(guī)模上億的LED顯示屏企業(yè)，這些企業(yè)，攤子鋪得太大，三角債問題也最嚴重。在近幾年LED顯示屏領域過度競爭、產品毛利率低下的情況下，風險往往會一觸即發(fā)。

中為光電一位高管對記者表示，對LED行業(yè)而言，更須警惕行業(yè)流行多年的“三角債”，一旦資金鏈斷裂將導致很多企業(yè)陷入破產境地，愿景光電子等明星企業(yè)的隕落就是鮮活例證。