事件：7月15日，中國政府網(wǎng)刊發(fā)了《國務(wù)院關(guān)于促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》全文(下稱“《意見》”)，提出到2015年總裝機容量達到3500萬千瓦以上。同時，《意見》就并網(wǎng)、電量收購、補貼、土地政策逐一細化，為分布式光伏項目、電站投資開發(fā)提供了多重保障。

政策扶持 光伏再放光芒

一、“十二五”光伏裝機規(guī)劃目標第四次上調(diào)，構(gòu)成直接利好

《意見》中提出，2013—2015年，年均新增光伏發(fā)電裝機容量1000萬千瓦左右，到2015年總裝機容量達到3500萬千瓦以上，而在2012年下半年的出臺的文件中，2015年末裝機上調(diào)至21GW以上，因此，這是第四次上調(diào)。此前市場一直傳聞的裝機上調(diào)至3500萬千瓦4000萬千瓦的消息被正式確認，每年1000萬千瓦的裝機將再無懸念，從2012年光伏裝機5GW的基數(shù)上看，2013年裝機增長100%，《意見》的出臺對光伏業(yè)構(gòu)成直接的利好。

我們在6月份《歐盟“雙反”初裁稅率低于預(yù)期》中提到，在歐盟“雙反”初裁后，為對沖國內(nèi)巨大的產(chǎn)能，近期國內(nèi)政府將會有動作。如今《意見》的出臺和我們的預(yù)期一致，我們進一步認為，此次利好政策只是開始，后續(xù)配套文件將會陸續(xù)出臺，光伏業(yè)的戰(zhàn)略地位凸顯。

二、分布式光伏是重中之重，標桿電價和電價補貼原則上確立，但須靜候細則出臺

《意見》指出，將大力開拓分布式光伏發(fā)電市場。如鼓勵各類電力用戶按照“自發(fā)自用，余量上網(wǎng)，電網(wǎng)調(diào)節(jié)”的方式建設(shè)分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)。優(yōu)先支持在用電價格較高的工商業(yè)企業(yè)、工業(yè)園區(qū)建設(shè)規(guī)模化的分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)。將建設(shè)100個分布式光伏發(fā)電規(guī)�；瘧�(yīng)用示范區(qū)、1000個光伏發(fā)電應(yīng)用示范小鎮(zhèn)及示范村。開展適合分布式光伏發(fā)電運行特點和規(guī)�；瘧�(yīng)用的新能源智能微電網(wǎng)試點、示范項目建設(shè)等。

對分布式光伏發(fā)電實行按照電量補貼的政策。根據(jù)資源條件和建設(shè)成本，制定光伏電站分區(qū)域上網(wǎng)標桿電價，通過招標等競爭方式發(fā)現(xiàn)價格和補貼標準。根據(jù)光伏發(fā)電成本變化等因素，合理調(diào)減光伏電站上網(wǎng)電價和分布式光伏發(fā)電補貼標準。上網(wǎng)電價及補貼的執(zhí)行期限原則上為20年。根據(jù)光伏發(fā)電發(fā)展需要，調(diào)整可再生能源電價附加征收標準，擴大可再生能源發(fā)展基金規(guī)模。光伏發(fā)電規(guī)模與國家可再生能源發(fā)展基金規(guī)模相協(xié)調(diào)。

從以上可以看出，通過對分布式光伏市場和補貼政策的大力支持，分布式光伏將是光伏業(yè)發(fā)展的重中之重，然而，光伏電站建設(shè)推進的積極性需要由可觀的收益才能保證�！兑庖姟分皇窃瓌t上確立標桿電價和電價補貼，將上網(wǎng)電價和補貼的執(zhí)行期確定為20年，但光伏電站的回報率需要具體的補貼才能計算，因此標桿電價和補貼的細則出臺也是關(guān)鍵點之一，預(yù)計在隨后的配套政策中將會有涉及。

三、抑制過剩產(chǎn)能、促進產(chǎn)業(yè)升級被強調(diào)多次，具有成本優(yōu)勢企業(yè)將受益

《意見》重申之前“國六條”政策，即抑制光伏產(chǎn)能盲目擴張。如嚴格控制新上單純擴大產(chǎn)能的多晶硅、光伏電池及組件項目。光伏制造企業(yè)應(yīng)擁有先進技術(shù)和較強的自主研發(fā)能力，新上光伏制造項目應(yīng)滿足單晶硅光伏電池轉(zhuǎn)換效率不低于20%、多晶硅光伏電池轉(zhuǎn)換效率不低于18%、薄膜光伏電池轉(zhuǎn)換效率不低于12%，多晶硅生產(chǎn)綜合電耗不高于100千瓦時/千克。

光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩一直是非常嚴重的問題，在供給遠大于需求的情況下，歐洲市場的下滑使得國內(nèi)不得不開拓本地市場，抑制、消化過剩產(chǎn)能和促進產(chǎn)業(yè)升級是政府最迫切需要解決的問題，經(jīng)過近兩年的市場低迷，以多晶硅為例，多晶硅的大部分企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)、破產(chǎn)，從近期的多晶硅價格看，價格反彈空間有限。另外，《意見》對單晶、多晶硅轉(zhuǎn)換效率等條件比較苛刻，也體現(xiàn)了政府想盡快進行產(chǎn)業(yè)升級的意圖，對于能有望達到此條件的企業(yè)預(yù)計將會更大力度低扶持，因此，具有成本優(yōu)勢和規(guī)模經(jīng)濟的大型企業(yè)將會受益此后的多項利好政策。

四、維持光伏行業(yè)“謹慎推薦”評級

我們認為，中國光伏業(yè)90%產(chǎn)品出口的格局將轉(zhuǎn)變，國外市場份額大幅下降已經(jīng)形成趨勢。國內(nèi)市場啟動迫在眉睫，這勢必使得國內(nèi)光伏扶持政策的系列出臺有望加快，特別是補貼政策的確定和落實將影響未來光伏業(yè)的發(fā)展，以提振歐洲市場下滑引發(fā)的需求萎靡，但由于中國光伏產(chǎn)能過大，這段時期也是光伏企業(yè)整合加速的階段，行業(yè)洗牌將會更加劇烈。但不論如何，有競爭優(yōu)勢的企業(yè)盈利將會逐漸改善。我們進一步認為，此次利好政策只是開始，后續(xù)配套文件將會陸續(xù)出臺，光伏業(yè)的戰(zhàn)略地位凸顯。

綜合看來，光伏業(yè)下半年雖然會加速洗牌，但利好會接踵而至，我們維持光伏行業(yè)“謹慎推薦”評級。

推薦個股：不受歐盟“雙反”影響及受益國內(nèi)市場啟動，同時積極拓展下游電站EPC的國內(nèi)逆變器龍頭公司陽光電源，多晶硅生產(chǎn)成本極具競爭力、受益中國商務(wù)部對歐美韓多晶硅“雙反”及國內(nèi)市場啟動的特變電工，硅片領(lǐng)域極具成本優(yōu)勢的隆基股份，以及光伏電站龍頭海潤光伏。