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政府強(qiáng)調(diào)工程機(jī)械行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2014-10-20     來源:[標(biāo)簽:出處]     作者:[標(biāo)簽:作者]     瀏覽次數(shù):128
核心提示:

工程機(jī)械尚處于低迷。1-4 月份我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)處于低迷,工業(yè)總產(chǎn)值及銷量總產(chǎn)值增速大幅度下滑;主要產(chǎn)品除受益于物流發(fā)展、人工替代的叉車,商混率提高及需求下沉的混凝土機(jī)械外,銷量均出現(xiàn)下滑。另根據(jù)我們的調(diào)研,5 月份工程機(jī)械銷售量并未好轉(zhuǎn),環(huán)比、同比均下滑。
  公司競(jìng)爭(zhēng)加劇,強(qiáng)者愈強(qiáng)。8 家主要工程機(jī)械上市公司營(yíng)業(yè)收入增速下滑,盈利能力普遍下降,一 季度除中聯(lián)重科、三一重工營(yíng)業(yè)收入保持正增長(zhǎng),且銷售凈利率略有上升外,其他公司營(yíng)業(yè)收入均為負(fù)增長(zhǎng),且銷售凈利率下滑,盈利能力明顯減弱;面對(duì)市場(chǎng)不景氣,各廠家紛紛加大了促銷力度,信用銷售占比不斷上升,甚至出現(xiàn)零首付的情況,公司應(yīng)收賬款迅速增長(zhǎng),現(xiàn)金流不容樂觀;強(qiáng)者愈強(qiáng),三一重工、中聯(lián)重科兩家公司收入及利潤(rùn)占比不斷提升。
  固定資產(chǎn)投資增速放緩。工程機(jī)械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資高度相關(guān),今年來,除水利、采礦業(yè)投資外,其他固定資產(chǎn)投資增速明顯下降。固定資產(chǎn)投資的放緩,導(dǎo)致工程機(jī)械下游需求萎縮。我們的模型也對(duì)此給予了很好的驗(yàn)證,同時(shí)通過模型分析發(fā)現(xiàn),對(duì)工程機(jī)械行業(yè)拉動(dòng)由強(qiáng)到弱依次是:房地產(chǎn)投資、采礦業(yè)投資、鐵路投資、公路投資和水利投資。
  政府強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng),工程機(jī)械行業(yè)有望回升。隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力增大,政府將穩(wěn)增長(zhǎng)擺在更加重要的位置,提出根據(jù)形勢(shì)變化加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度,推進(jìn)“十二五”規(guī)劃重大項(xiàng)目按期實(shí)施,啟動(dòng)一批事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的重大項(xiàng)目,確保在建續(xù)建項(xiàng)目資金供給。我們認(rèn)為固定資產(chǎn)投資增速將企穩(wěn)回升,帶動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)回暖,同時(shí)也認(rèn)為,房地產(chǎn)開發(fā)投資作為拉動(dòng)工程機(jī)械增長(zhǎng)的第一因素,若房地產(chǎn)投資沒有得到大的改善,那么對(duì)整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇的強(qiáng)度不應(yīng)有過高的期望。
  政策可期,關(guān)注龍頭。目前,工程機(jī)械行業(yè)的PE(TMT,整體法)為11.75 倍,與08 年低谷時(shí)相當(dāng)。我們認(rèn)為隨著保增長(zhǎng)政策的相繼出臺(tái),固定資產(chǎn)投資增速將逐步回升,工程機(jī)械行業(yè)從三季度開始也將逐步回暖,行業(yè)估值將得到修復(fù),給予行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)?紤]到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,行業(yè)龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)日益明顯,我們重點(diǎn)推薦中聯(lián)重科、三一重工,以及受益于物流發(fā)展、人工替代的安徽合力。來源:傳奇商城

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