A股12家工程機(jī)械類上市公司2013年三季度財報已經(jīng)披露完畢，值得注意的是，與過去相比行業(yè)應(yīng)收賬款并未得到有效控制，而營業(yè)收入?yún)s出現(xiàn)下降趨勢。2013年第三季度12家工程機(jī)械公司營業(yè)總收入為1139億元，比去年同期下降19%，凈利潤比去年同期下降了47%。而13家公司三季度末的應(yīng)收賬款總額為852億元，比去年同期增加了116億元。

應(yīng)收賬款高居不下，凈利潤開始受到侵蝕，這些數(shù)據(jù)表明，工程機(jī)械行業(yè)的春天還沒有到來。

應(yīng)收款仍居高位凈利潤快速下滑

目前，全球工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)仍處于調(diào)整階段，市場需求收縮，行業(yè)競爭愈加激烈。

財報顯示，三一重工(600031)今年第三季度應(yīng)收賬款為225億元，同比增加18億元，環(huán)比下降約8億元;徐工機(jī)械(000425)應(yīng)收賬款為198億元，環(huán)比下降3%，同比增長11%。廈工股份(600815)第三季度應(yīng)收賬款也增長到56億元，環(huán)比增長1.8%，比去年同期增長5.6%。此前，市場預(yù)期應(yīng)收賬款與今年中報相比將有較大幅度下降，顯然，這種預(yù)期得不到數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。

應(yīng)收賬款高居不下的同時，業(yè)內(nèi)多家公司的營業(yè)收入?yún)s出現(xiàn)了下降。徐工機(jī)械和三一重工的第三季度營業(yè)總收入分別為186億元、299億元。同比均下降25%—26%。廈工股份三季度營業(yè)總收入54億元，比去年同期下降14%，且業(yè)績出現(xiàn)虧損。此外，常林股份(600710)和天業(yè)通聯(lián)(002459)第三季度均處于虧損的局面。

工程機(jī)械類公司應(yīng)收賬款的居高不下，造成了行業(yè)凈利潤含金量下降，導(dǎo)致部分企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，利息支出增加，其中徐工機(jī)械的財務(wù)費(fèi)用較去年增長了157%。而三一重工三季度綜合毛利率28.56%，同比下滑4.85個百分點(diǎn)。

分析人士指出，應(yīng)收賬款同比增加可能會導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流量凈額下降的情況。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，三一重工對下游的資金占用增加，應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)增加23.99億元，增幅34%，但由于應(yīng)收賬款維持高位，銷售產(chǎn)品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少，公司的現(xiàn)金流出現(xiàn)一定壓力。

此外，以業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)為代表，行業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品需求均放緩，行業(yè)整體四季度經(jīng)營仍不樂觀。

市場調(diào)整還將持續(xù)

以行業(yè)龍頭中聯(lián)重科(000157)為例，今年第三季度營業(yè)總收入為289億元，同比下降26%。

今年以來，作為中聯(lián)重科主導(dǎo)產(chǎn)品的混凝土泵車產(chǎn)品調(diào)整幅度較大，上半年泵車銷量降幅超過50%，三季度泵車降幅有一定縮窄。但機(jī)械行業(yè)經(jīng)歷了去年行業(yè)整體放寬銷售條款透支未來的需求，目前存量設(shè)備相對過剩，仍需要一個較長的消化過程。

從財報來看，機(jī)械類行業(yè)出現(xiàn)的營業(yè)收入下滑，恰好驗(yàn)證了前期市場對于機(jī)械行業(yè)放寬銷售信用條款的擔(dān)憂。工程機(jī)械類產(chǎn)品單價高，廠商一般采取分期付款、按揭貸款或融資租賃等信用銷售模式，首付比例根據(jù)客戶資質(zhì)一般控制在二至五成之間。

而近年來，以三一重工和中聯(lián)重科為代表的行業(yè)內(nèi)幾家領(lǐng)頭企業(yè)為了搶占市場份額，開始采用一些非理性的促銷手段，包括推行購買產(chǎn)品“無底價”、“零首付”、“低首付”等激進(jìn)銷售策略。行業(yè)內(nèi)其余廠商為了保證市場份額不被蠶食，也只得放寬信用銷售政策。

這種形勢下，應(yīng)收賬款產(chǎn)生呆壞賬的風(fēng)險愈加明顯。

改革紅利顯現(xiàn)尚待時間

事實(shí)上，工程機(jī)械行業(yè)整體上從2011開始已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)調(diào)整，連續(xù)3年同比均為負(fù)增長，且到目前為止，工程機(jī)械下游需求產(chǎn)業(yè)，如房地產(chǎn)、鐵路、公路等基礎(chǔ)建設(shè)需求均無較大程度的改變，觸動工程機(jī)械市場需求的總體因素變化不大。

從中聯(lián)重科的財報可以看出，在逾期率方面，三季度融資租賃逾期率小幅上升，但按揭的逾期開始好轉(zhuǎn)。而銷售模式上，公司也有意識控制信用風(fēng)險，全款銷售占30%，比2012年提升5個百分點(diǎn)，按揭占26%，較2012年提升5個百分點(diǎn)，融資租賃占21%，比去年下降10個百分點(diǎn)。

隨著三中全會決議的穩(wěn)定落實(shí)，內(nèi)需擴(kuò)大的推動將會逐步釋放市場的需求。中國城市化的進(jìn)程決定了到2025年，依然需要建設(shè)更多的公路、機(jī)場等基礎(chǔ)設(shè)施，因此機(jī)械工程行業(yè)目前面臨的庫存壓力，有望在未來幾年內(nèi)得到釋放，從而推動行業(yè)擺脫底部徘徊狀態(tài)。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，2014年機(jī)械行業(yè)的營業(yè)額下滑幅度可能收窄，且未來2年市場可能會加快時間來消化庫存，有望出現(xiàn)恢復(fù)性增長。