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核心提示：印刷設(shè)備注重智能化工廠、工業(yè)4.0 系統(tǒng)解決方案。2 年前提出智能化工廠的發(fā)展規(guī)劃,成立榮凱科技,加大自動化包裝印刷工廠智能
印刷設(shè)備注重智能化工廠、工業(yè)4.0 系統(tǒng)解決方案。2 年前提出智能化工廠的發(fā)展規(guī)劃,成立榮凱科技,加大自動化包裝印刷工廠智能管理系統(tǒng)及物流系統(tǒng)研發(fā),已成功完成在現(xiàn)有設(shè)備上加裝自動物流系統(tǒng)及制造信息智能采集和檢測系統(tǒng)。智能化工廠主要為印刷廠提供整體解決方案。目前公司印后設(shè)備已具備這一能力,印中設(shè)備正在消化吸收,預(yù)計9、10 月將推出第一款凹印機(jī)。我們判斷中國印機(jī)行業(yè)2015 年下半年有望復(fù)蘇,行業(yè)低谷期正在過去。
云印刷打造互聯(lián)網(wǎng)+模式,滿足個性化需求重塑傳統(tǒng)印刷行業(yè)。云印刷業(yè)務(wù)與臺灣建豪合作,核心在軟件改版、快速合板技術(shù)。商業(yè)模式已經(jīng)成熟,前期采用B2B 或B2B2C 模式,逐步形成一種消費(fèi)依賴性,加快市場推廣。
推廣模式包括建立區(qū)域中央工廠、加盟商、線上線下經(jīng)銷商以及互聯(lián)網(wǎng)平臺等。
相較于2014 年國內(nèi)商業(yè)印刷市場超3000 億元,未來云印刷的發(fā)展空間廣闊。
2015 年計劃線上經(jīng)銷商500 多家(14 年200 多家),計劃發(fā)展線下經(jīng)銷商1 萬多家。2014 年云印刷收入約4000 萬元,預(yù)計今年收入將超過1 億元。
發(fā)展戰(zhàn)略清晰,外延&內(nèi)生打造“印后設(shè)備智能化+煙包印刷+云印刷”三位一體產(chǎn)業(yè)布局。公司主要發(fā)展規(guī)劃:1)裝備智造:國際化、信息化、智能化、自動化;2)云印刷:電子印刷;3)產(chǎn)業(yè)投資。13 年收購深圳利群,14 年初收購貴聯(lián)控股推廣智能化印刷工廠理念,利用完善的渠道加快云印刷市場布局。雖然此次收購資產(chǎn)失敗,但未來仍將圍繞發(fā)展戰(zhàn)略加快對外并購。
國際化合作:1)通過購買海德堡印后包裝資產(chǎn)業(yè)務(wù),獲得海德堡模切機(jī)、糊盒機(jī)設(shè)備相關(guān)研發(fā)成果和制造工藝技術(shù),提升公司產(chǎn)品性能、穩(wěn)定性和生產(chǎn)效率,爭取2015 年9 月推出一款高速模切機(jī)。2)與賽魯?shù)显诰硗布堄∷b領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)戰(zhàn)略合作,獲得賽魯?shù)献钚滦蚏983 凹印機(jī)永久技術(shù)許可,進(jìn)入凹印機(jī)領(lǐng)域,進(jìn)一步完善印后、印中設(shè)備智能化,加快在國內(nèi)的市場推廣和進(jìn)口替代。
重申“買入-A”評級,6 個月目標(biāo)價83.5 元。預(yù)計2015-2017 年凈利潤為2.84 億元、3.54 億元、4.65 億元,EPS 為1.67 元、2.08 元、2.73 元,作為印刷行業(yè)智能化工廠、工業(yè)4.0 的系統(tǒng)解決方案提供商,公司在軟件系統(tǒng)及裝備制造具有明顯優(yōu)勢,云印刷采用B2B2C 經(jīng)營模式,實(shí)質(zhì)是“互聯(lián)網(wǎng)+印刷”滿足個性化定制需求,長期對傳統(tǒng)印刷行業(yè)的重塑或顛覆,維持“買入-A”評級,給予公司15 年50 倍動態(tài)PE,6 個月目標(biāo)價83.5 元,中期目標(biāo)市值200 億元。
風(fēng)險提示。云印刷模式市場推廣低于預(yù)期;印機(jī)設(shè)備行業(yè)復(fù)蘇緩慢;海外市場開拓進(jìn)程緩慢的風(fēng)險。
