并軌對電企短期影響不大

　　此次電煤價格并軌方案的主要內(nèi)容是，取消煤炭重點合同，改為中長期合同，預計電企的合同煤價將有所提升。

　　但總體來說，電煤價格的并軌對煤價的影響不大。首先，國內(nèi)煤炭供大于求的供需狀況未變，現(xiàn)在正處于煤炭產(chǎn)能的大量釋放期，運能不足的情況也正在改觀，截至10月底，社會煤炭庫存超3億噸。其次，價格暴跌的外煤對國內(nèi)煤價的沖擊力也日益顯現(xiàn),像華能國際等電廠靠近沿海的電企，外煤的使用率已經(jīng)達到兩成。此外，目前合同煤與現(xiàn)貨煤差價較小，差價大時合同的履約率又較低，重點合同煤的取消對火電的影響已非不能承受。

　　從長期來說，并軌之后“市場煤，計劃電”的現(xiàn)象是否能盡快催生出煤電聯(lián)動政策的完善落地，理順煤價電價的關(guān)系，對電企來說反而是一個利好。

　　電力需求有望回升

　　根據(jù)國家能源局的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2012年1-9月份，單月同比增速逐級下降，全國全社會用電量36882億千瓦時，到9月份單月同比增長已降至2.9 % 。但10月份單月增速完成逆轉(zhuǎn)，10月份單月全社會用電量3998億千瓦時，同比增長6.1%。

　　值得注意的是，作為第二產(chǎn)業(yè)的工業(yè)用電量占全社會總用電量的近七成，其10月份單月同比增長5.9%，它的增速回升，在很大程度上反應出宏觀經(jīng)濟開始復蘇企穩(wěn)。其中輕工業(yè)用電量同比增加6.3%，重工業(yè)用電量同比增長5.8%,而9月份的這兩個分類的增速分別是5.1%和-0.1% 。從其他分類來看，10月，第一產(chǎn)業(yè)用電量增速為-3.5%，但其絕對量較小，不影響總量。第三產(chǎn)業(yè)用電量同比增長10.4%，繼續(xù)保持2位數(shù)的增長速度。

　　未來火電企業(yè)利潤率會持續(xù)上升

　　煤炭價格的快速下降，給火電企業(yè)的毛利率有了相當?shù)奶嵘�。但是可再生能源發(fā)電對火力發(fā)電的擠出效應，尤其是今年水電來水情況遠超往年，對火電設備的利用小時數(shù)產(chǎn)生了一定影響。今年1-10月，全國水電設備累計平均利用小時數(shù)達到3114小時，同比增長了18.6% 。在全社會總用電量增長較緩的情況，嚴重影響了火力發(fā)電的利用率。今年1-10月，全國火電電設備累計平均利用小時數(shù)為4084小時，同比下降6.8%。 。

　　在通常氣候條件下，四季度和來年一季度的水電來水將轉(zhuǎn)枯。從歷史上看，四季度水電的發(fā)電量環(huán)比三季度一般減少三成，而來年一季度水電發(fā)電量一般只有三季度的50%，由此產(chǎn)生的電力缺口基本都將由火力發(fā)電來彌補。

　　明年伴隨著宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回暖，帶動全社會用電量增速的加快，再加上水電發(fā)電量的下降，火電的發(fā)電量會有較大的增加。而在煤價低位盤整或下行的情況下，火電企業(yè)的利潤率將持續(xù)上移。

　　此外，市場普遍預計2014年后，煤炭價格受運輸產(chǎn)能釋放影響，還有持續(xù)下調(diào)的可能，對于火電企業(yè)而言，利潤率中長期仍有上升空間。